科创板向新提质

科创板向新提质

经济日报记者马春阳

随着强一半导体（苏州）股份有限公司于近期正式挂牌上市，科创板上市公司数量达到600家，总市值突破10万亿元，总募资额超1.1万亿元。近年来，科创板改革不断向纵深推进，特别是“科创板八条”及科创板“1+6”改革举措相继发布后，制度包容性与适配性进一步提升，服务科技创新和新质生产力发展的能力持续增强。

聚焦支持“硬科技”企业

科创板主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的“硬科技”企业。自2019年开市以来，科创板逐步建立了多元包容的发行上市制度、灵活便捷的股权激励制度和市场导向的并购重组制度，板块定位、制度设计与新质生产力的发展需求高度契合。

截至目前，600家科创板上市公司涵盖了新一代信息技术、生物医药、高端装备、新能源、新材料、节能环保等高新技术产业和战略性新兴产业，七成公司获评国家级专精特新“小巨人”企业、制造业单项冠军示范企业等。科创板在集成电路、生物医药等产业链已形成示范和集聚效应，构建了以行业链主为引领、上下游企业协同发展的矩阵式产业集群。

以集成电路产业为例，科创板集成电路上市公司已超120家，涵盖芯片设计、制造、封测、设备、材料、软件等产业链各环节，逐步形成链条完整、协同创新的发展格局，推动提升了我国集成电路产业的自主化水平。

清华大学国家金融研究院院长田轩表示，600家科技企业集聚科创板，不仅能形成显著的产业集群效应，更能通过上下游协同创新加速科技成果转化，营造相互促进、共同发展的良好生态。同时，吸引更多资本、人才等要素向硬科技产业集中，激励更多企业投身核心技术研发和创新。

制度创新激发活力

2025年12月26日，上交所正式发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业在科创板发行上市，科创板“1+6”改革举措又一项成果落地。

近年来，科创板在发行、上市等方面进行了一系列制度创新，持续提升制度包容性与适配性，加大力度支持突破关键核心技术的科技型企业发展。2025年6月，证监会推出进一步深化科创板改革的“1+6”政策措施。“1”即在科创板设立科创成长层，并重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市。“6”即在科创板创新推出6项改革措施，其中包括扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域适用。

中国证监会党委书记、主席吴清日前主持召开党委（扩大）会议强调，加快科创板“1+6”改革举措落地。南开大学金融学教授田利辉认为，通过科创板深化改革，一定程度上已形成可复制可推广的经验，为主板等存量市场改革提供了有益借鉴。

目前，科创板已支持61家未盈利企业、9家特殊股权架构企业、7家红筹企业、22家第五套上市标准企业、1家转板企业上市，其中22家未盈利企业在上市后实现盈利并“摘U”。一大批“硬科技”企业借助科创板实现了茁壮成长，以2019年为基数，近5年科创板公司营业收入和归母净利润的复合增长率分别达到19%和8%。

高研发投入是科创板企业成长壮大的“秘诀”所在。2025年前三季度，板块研发投入金额达到1328.64亿元，是板块净利润的2.7倍，研发投入占营业收入比例中位数为12.5%，远高于其他板块。

提升资本市场配置效率

资本市场是一个复杂的生态系统，既要维持投资与融资、一级市场与二级市场的平衡，又要促进科技、产业、资本的优化配置和良性循环。在业内人士看来，科创板的发展对于畅通“科技—产业—资本”循环，促进创新链、产业链、资金链融合发挥了重要作用。

在引导资金方面，科创板带动市场加速形成“投早、投小、投硬科技”风气，约九成科创板公司在上市前获得创投机构投资。在二级市场投资方面，科创板已形成由宽基、主题、策略等指数构成的指数体系，指数总数达33条。截至2025年11月底，科创板已上市ETF突破100只，科创板系列指数跟踪产品规模合计超3100亿元。

在强化投资者回报方面，2025年超六成科创板公司推出2024年度现金分红方案，年度累计分红总额388亿元，超290家公司现金分红比例超过30%。2024年以来，504家次公司推出回购、增持方案，合计金额上限近420亿元。

在提升上市公司质量方面，自“科创板八条”发布以来，科创板新增产业并购超160单，已披露交易金额超490亿元。其中，50单涉及现金重大收购及发行证券类交易，交易数超过发布前各年之和的2倍。

“畅通‘科技—产业—资本’循环需要不断提升科创板的包容性与适应性，这也是资本市场枢纽作用的展现。”田利辉表示，科创板上市标准对未盈利、特殊股权结构等创新企业的接纳，为技术风险与资本风险构建了高效的风险定价与共担市场。当资本敢于“投早、投小、投硬科技”，高效赋能技术研发与成果转化，将助力形成“资本注入—技术迭代—产业成熟—资本增值退出”的良性循环，提升资本市场资源配置的精准度。

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